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  • 從“龍王下雨”的故事開始說起,后金融危機時代該如何合理的寬松貨幣政策

  • 優財來源:UCAI123.COM
  • 優財作者:優財網
  • 人氣指數:139
  • 更新時間:2019-12-18 07:55
  • 優財網12月18日報,無論是投資人還是創業者,企業家還是政府官員,現在我聽到最多的一個問題,就是所謂的資本寒冬將會如何演化,什么時候才能熬出頭?其實這個問題的答案很清楚,寒冬不會很快過去。

    原標題:從“龍王下雨”的故事開始說起,后金融危機時代該如何合理的寬松貨幣政策

      優財網12月18日報,無論是投資人還是創業者,企業家還是政府官員,現在我聽到最多的一個問題,就是所謂的資本寒冬將會如何演化,什么時候才能熬出頭?其實這個問題的答案很清楚,寒冬不會很快過去。現在不應該再花時間去思考這個問題,因為不管寒冬什么時候結束,你都要學會生存。地方政府要雙招雙引,企業要融資續命,資本要去偽存真,每個人都需要對自己進行一次革新,告別那個泡沫中的自己,尋找一個在未來行得通的生存方式,這是金融周期轉換中一次躲不過的考驗。

      有個故事叫“龍王下雨”。2008年的金融危機使全球步入到了一個寬松的新時代。這就像2008年玉皇大帝突然發現人間開始干旱,他在天上一看怎么赤地千里,發生了一些事故,他也沒太搞明白怎么回事兒。但是玉皇大帝有一個歷史記憶,1929-1933年人間也發生過一次重大的變故,那個時候天庭沒有及時出手,現在他覺得應該及時出手了。

      于是玉皇大帝就派出了四海龍王到各地下雨、放水,四海龍王有點像各個主要經濟體的中央銀行行長,這些龍王們應該下一個臺階,從天下飄過來開始準備下雨,下多少沒想好,東南西北司海龍王接到了玉帝的旨意之后,就開始在各地下雨。

      這有點像2012年以后看到的全球量化寬松,有時候龍王也沒有那么精準,龍王下雨也沒有數,有的地方下的多了一點,有的地方下的少了一點。但是總體你會發現四海龍王下雨下的都不少,有的地方起作用了,有的地方沒有起作用。比如說日本就沒怎么起作用,美國好像起到了一點作用,歐洲作用不大,中國的反應非常強烈。

      大家知道雨下來之后,人間的反應不一樣,有的人住的高一點,住在離龍王近一點的地方,他就有先天條件,他用自己的盆、罐先把雨水接到,有的人離龍王遠一點,比如說住在低洼的地方,他接到雨就比較慢,時間就比較晚。這個時候先接到雨的這些人,銀行、非銀行金融機構、房地產公司、PE、VC,所以離龍王很近的這些人開始用自己先接到的雨做二道販子,開始把這個水交給離龍王比較遠的群體,比如說制造業、企業、創業公司。

      大家知道在雨水的分布不均衡、不對等、分配不均衡的情況之下,人間很多的社會群體所遇到的雨水的豐厚程度,獲得的資源的數量的先后是不一樣的。所以,我們看到不同的社會階層、不同的產業實際在這個過程中出現了嚴重的分配不均等。離龍王最近的群體獲得的雨水最多,當然我們看到玉皇大帝一聲令下,四海龍王一起下雨,大家都各施所能,盡量讓雨下的充足一點。

      故事從2017年開始起變化。大家商量了一下說不能一直下雨,我們還得搞改革,我們要靠土壤的改造,種子的改良提高我們的單產,提高我們的畝產面積,我們不能光靠下雨。但是,你總下雨的這十年有些地方已經澇死了,有些地方的老百姓已經不干事了,天天買水賣水,當二道販子。其實龍王早就覺得這樣有問題,但很多時候也是迫不得已,那時候下雨畢竟大家都開心,現在龍王不下雨了,人間便開始不適應,產生了連鎖的反應。

      資產泡沫開始破裂,整個流動性開始收緊,融資成本開始上升,融資開始變得更難。原來可能很多人兢兢業業做著育種工作想改良自己的一畝三分地但是現在發現沒有水了。離龍王很近的地方最先受到影響,他們發現這個水突然斷掉了,或者原來是一瀉千里,現在是水滴石穿。離水近的群體,住的高的這些群體開始不適應了。過去為了買盆罐為了接住這些水花了很多的錢,用自己的水去置辦這些家伙式。

      錢花出去了,水突然沒有了,他沒辦法再賣水了,陷入到了絕境。他的資金鏈陷入了崩潰的邊緣,這里面影子銀行,有很多非銀行金融機構,有很多VC/PE,下雨的時候最舒服的人變成了最難受的人。

      在龍王不斷下雨的時候,人間每個人都有不同的角色,也許你是一個創業者,也許你是一個投資家,也許你是一個政府的官員,也許你是一個學者,也許你是一個股民,但不管你在哪里,你都或多或少的享受了豐沛雨水帶來的紅利。在這種流動性過剩甚至是流動性泛濫的環境里,你會發現人性發生了很微妙的變化。無論你在人間承擔什么樣的角色,你都會有一種財富幻覺,或者叫貨幣幻覺。就是你突然覺得自己很有錢,而且覺得賺錢很容易。

      創業者會覺得融資非常容易,大把的資本追著你投;企業家會覺得自己法力無邊,因為自己想怎么擴張都有人支持,而且市場能買單;投資人會覺得自己都是巴菲特,投什么都能估值翻番;金融機構也會覺得自己的業務能力大增,稍微一創新就能項目拿到手軟,諸如此類等等的。

      任何人在這種順風順水的環境里,內心都很難不起波瀾。盡管理性告訴你說,天上不會隨隨便便掉餡餅。但是,當你看到你身邊的人,張三、李四、王五,你的同事朋友似乎都奔跑在財富自由的路上。有的人靠創業賺錢了,有的人靠買房賺錢了,有的人靠拉資金皮條賺錢了,還有的人靠抖音帶貨都實現了財富自由,你能不心動?很難。

      結果就是,每個人都覺得自己賬面上有很多很多的錢,有的是房子多,有的是股權多,有的是股票多,有的是現金多,紙面富貴,有點迷失了我們自己的人性和雙眼,亂花漸欲迷人眼,我估計說的就是這種狀態。所以那個時候大家都很難淡定,很難不焦慮,整個社會的風氣、市場的氛圍也變得焦灼,甚至暴躁。不是因為掙不到錢,而是覺得掙錢掙的比別人慢,為什么我要現在才掙到10個億,你看誰誰誰的市值都過200億了。

      到現在,這變成了一件很諷刺的事。前幾年整個投資市場里面最大的困擾在于,手上這么一大把錢怎么投出去,而轉瞬之間大家這兩年可能看到的是,最頂級的VC、PE機構都開始缺水,簽好的合同發現能不能再給我半年的期限,項目我們挺看好的,但是對不起我的錢還沒到賬,還沒募完呢。

      人性在龍王下雨的時候發生了變化,這種變化體現在方方面面。一級市場是這樣,二級市場更不用說了。2015年成為一個典型的代表,股票市場在2015年上半年出現加速的上漲,市場充斥著焦慮的情緒。在那個瘋狂的時刻,你會有一種幻覺:只要龍王能夠持續的下雨,我這個游戲就可以繼續玩下去,我可以不斷地賣水,不斷地當二道販子,不斷地把我的水轉給別人,整個世界都特別的美好,每天大家看著自己的機構、企業、個人戶頭上的數字,在不斷地增長,整個世界都陷入了繁榮的幻象。

      那么問題來了,這種情況真的能夠持續一萬年嗎?顯然不可能。很簡單的道理,如果龍王天天給深圳下雨,深圳這個地方就不可能是宜居城市了,深圳的土壤也不可能再長出莊稼來了。如果說靠下雨(印票子)就能解決經濟的結構問題,那人類社會最發達的國家一定是津巴布韋。津巴布韋的最大特產就是貨幣。當時有位央行的朋友去那兒出差,回來帶了兩沓票子給我說,管老師,送給你,你從今天開始財務自由了。我一看,果真是如此,我說根本不用兩沓,一張我就自由了,因為那一張紙幣是100萬億,你們自己寫寫后面大概是幾個零,那是我人生當中見過最大面額的紙幣。

      中國雖然沒有這么極端,但過去十年的貨幣寬松的確也是史無前例的。一個最明顯的指標,M2,大概可以理解為所有存款的總和,從47萬億飆升到現在的195萬億。如果繼續下雨,可能真的要水漫金山了。于是,領導跟龍王說差不多得了,趕緊鳴金收兵吧。

      前面我們講了,在下雨的時候人性會陷入貨幣幻覺的極端,而當雨停的時候,你會發現人性和貨幣幻覺又到了另外一個極端。當流動性收緊的時候,每個人一樣被趨勢裹挾著前進,只不過這次不是令人瘋狂的貨幣幻覺,而是充滿了切膚之痛的資本寒冬。人永遠是一種矛盾體,既充滿著理性的人類能力,但又受控于非理性的動物精神。動物精神式的人性在寒冬來臨的時候體現的淋漓盡致,很多不可一世的成功者踩了坑、爆了雷、吃了虧,整個市場情緒、流動性、投資方式、融資方式、業務模式都發生了非常大的變化。

      從金融上行周期一下子逆轉到了金融下行時期,資產縮水,負債告急,人們從過去積極甚至激進的狀態開始變得保守、謹慎,要投的項目也不投了,現金為王、晴耕雨讀成了很多人的座右銘。這是被逼無奈,就像有些企業家跟我感慨的,過去成功的經驗突然變成了失敗的教訓。

      貨幣寬松帶來的財富幻覺隨之消失。在金融上行周期的時候,人們都覺得自己的賬戶上的錢都是自己的,財富似乎每天都在增長。但是當龍王開始鳴金收兵的時候,人們突然發現自己賬戶的錢似乎也不是那么牢靠,有的開始縮水,有的甚至直接灰飛煙滅,大家萬萬想不到,過去很靠譜的金融機構甚至是一些國企旗下的機構竟然也開始爆雷了。

      貨幣寬松帶來的資本幻覺也消失了。創業者突然發現,原來談了幾個月的融資融不到了,有的創業者簽了合同,盡調都做完了,突然發現那些知名的大PE,居然一下子被資管新規卡住了,錢出不來了。這種保守、謹慎甚至恐懼開始慢慢地傳遞,從二級到一級,從金融到實體,就和下雨時期經歷的傳遞一模一樣。

      12月10日至12日,中央經濟工作會議在北京舉行,對明年工作進行全方位部署。近日,央行、證監會、銀保監會召開黨委擴大會議,傳達學習中央經濟工作會議精神,研究部署貫徹落實意見。本報今日聚焦一行兩會“2020年任務清單”,進行相關采訪和解讀。

      做好明年的金融工作,要按照中央經濟工作會議精神。繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕,貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應,降低社會融資成本。

      未來有哪些“改革的辦法”以疏通貨幣政策傳導機制?李湛表示,一是完善利率市場化改革,進一步推動LPR利率在存量貸款中的應用。二是促進金融科技在銀行信貸中的應用,提升銀行對長尾客戶風險定價的能力,促進銀行的轉型升級。三是進一步完善和健全多層次資本市場,對資本市場現行的頂層設計規則和機制進行改革,比如,推動新三板和創業板改革的落地,放松再融資政策,推進上市公司分拆上市等。

      優財金融網(UCAI123.COM)為您延伸閱讀:

      寬松貨幣政策(easy monetary policy)總的來說是增加市場貨幣供應量,比如直接發行貨幣,在公開市場上買債券,降低準備金率和貸款利率等。當中央銀行降低存款準備金率,降低再貼現/再貸款利率時,買進政府債券,對外投放貨幣,增加市場貨幣流通,促使商業銀行擴大信用規模,降低利率,促進投資的發展,穩定物價、充分就業、促進經濟增長和平衡國際收支等。

    原標題:從“龍王下雨”的故事開始說起,后金融危機時代該如何合理的寬松貨幣政策

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